A股上市公司前三季度业绩预告进入密集披露期。近期，民营大炼化龙头恒逸石化、恒力石化、荣盛石化均交出业绩大幅预喜的成绩单，其中，恒逸石化前三季度归母净利润预增幅度同比增长超过30倍。
部分券商在研报中表示，近年来，全球炼化行业在供给端持续收缩，行业供需格局改善明显。从成品油裂解价差，到PX—PTA—涤纶长丝产业链回暖，再到烯烃、硫磺等产品利润的增加，炼化全产业链盈利能力有望持续提升。
行业周期回暖民营炼化龙头业绩爆发
近日，恒逸石化披露的业绩预告显示，公司预计今年前三季度归母净利润79亿元至81亿元，同比增长3318.59%至3405.13%；扣非净利润78.3亿元至80.3亿元，同比增长9836.98%至10090.80%。
公司表示，报告期内，文莱炼厂继续享受税收红利、市场化定价以及运保费低廉等核心优势，长期保持满负荷运转，单吨产品盈利维持高位水平，已成为公司当前及未来业绩增长的核心引擎，文莱炼厂的独特区位优势及前瞻战略布局优势进一步凸显；公司年产120万吨己内酰胺—聚酰胺一体化一期项目产销两旺，成为新增业绩支点。同时，公司作为PTA、瓶片及聚酯长丝领先企业，充分发挥产业链一体化优势，各产品单吨利润同比增长，且未来几年产业链景气度有望保持回升，为公司中长期业绩增长提供长期支撑。
荣盛石化预计今年前三季度归母净利润78亿元至82亿元，同比增长777.93%至822.95%；扣非净利润77亿元至81亿元，同比增长620.12%至657.53%。公司表示，石化行业景气回升，海外成品油行情向好，公司动态调整产销策略，炼化主要产品加工价差修复，产品毛利率改善。浙石化特大型炼化装置持续技改优化，装置运行效率提升。公司原油采购采用多元化稳健策略，在原油价格中枢上行阶段，依托全产业链一体化对冲成本波动，产销顺畅。
在已披露业绩预告的三家民营炼化龙头里，恒力石化预计前三季度实现的盈利规模居首。公司预计今年前三季度实现归母净利润102.56亿元，同比增长104.20%；扣非净利润79.06亿元，同比增长88.89%。
公司称，报告期内行业供需格局改善，炼化、芳烃、PTA、聚酯新材料产业链景气回升，炼化板块与PTA加工价差明显修复。公司2000万吨炼化、600万吨煤化工、450万吨芳烃、1660万吨PTA等核心装置运行稳定，油煤化一体化平台持续释放协同效应。
从海外布局到全链条一体化差异化布局各显优势
记者注意到，在业绩集体预喜背后，三家炼化龙头盈利弹性的来源差异进一步显现。
其中，恒逸石化是国内龙头化纤企业中唯一在海外布局炼化工厂的企业。今年以来，公司深度受益于东南亚成品油供需长期偏紧的格局，成品油盈利水平持续向好，同时PX、苯等化工产品盈利继续维持高位水平。
此前恒逸石化在业绩说明会上表示，公司已于今年全面启动文莱炼化二期项目建设，文莱炼化二期项目将新增1200万吨炼化能力，主要生产Diesel、PX、BZ以及其他附加值较高的成品油及化工产品。文莱炼化二期项目通过原料调整、产品收率提升与产品结构优化，有望显著提升项目盈利能力。
荣盛石化则依托“大产能压低成本+化工品延伸”的路线，打造行业竞争力。公开资料显示，公司控股（持股51%）的浙江石油化工有限公司4000万吨/年炼化一体化项目是全球单体规模最大的炼厂，具备4000万吨/年炼油、880万吨/年PX、420万吨/年乙烯能力，炼化一体化率全球领先；公司PX产能1040万吨（权益609万吨）、PTA产能2150万吨（权益1101万吨）均居全球第一。
此外，公司控股子公司浙石化为国内唯一拥有成品油出口配额的民营炼化企业。国信证券在最新研报中认为，展望四季度，地缘冲突叠加秋冬季柴油旺季到来，海外成品油供给紧张格局或将延续，成品油价差或将维持高位，公司依托出口配额有望获得更高利润弹性。
恒力石化则构建了“一滴油、一块煤”双源头耦合、横跨炼化—煤化工—芳烃—烯烃—基础化工—精细化工—终端新材料全链条的产业体系，以“油、煤、化”深度融合的大化工平台为战略基石，打通了从一次能源到万千应用材料的产业贯通。
公司在2026年前三季度业绩预增公告中也表示，公司持续深化产业链板块联动与产销协同，主动适应周期变化，坚持“宜油则油、宜烯则烯、宜芳则芳、宜化则化”的灵活经营策略，以各产品市场盈利水平作为决策依据，动态优化原料采购节奏、装置运行负荷与产品产出结构，多措并举提升市场响应速度和运营效率，有效保障了主业盈利能力的持续增长。
瞄准高端化工新材料打造第二增长曲线
有行业研究员对记者表示，不同于中国石油、中国石化等覆盖上游勘探开采的全产业链央企，民营石油力量始终集中在炼化与下游化工环节。恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹这四家民营炼化企业，走出了一条“从下游化纤向上游炼化逆向突破”的独特路径，而且四大龙头的第二增长曲线全部指向高端化工新材料，成为我国化工产业升级的样本。
以荣盛石化为例，近年来，公司通过“强链、补链”策略，加快布局下游化学新材料，瞄准新能源和高端材料领域。通过投建浙石化高端新材料项目、高性能树脂项目、金塘新材料项目等，部署了EVA、POE、ABS等一批新能源新材料产品。公司120万吨/年ABS、30万吨/年EVA产线已在2024年至2025年陆续投产，其余产品如PMMA、尼龙66等预计将于今明两年逐步投产。
恒力石化旗下新材料平台康辉新材产业链完善齐备。康辉新材2011年落户于营口，目前拥有营口、大连、南通、苏州四个产研基地，是恒力石化下属重点打造高端化、差异化、绿色环保型的功能性膜材料、高性能工程塑料和生物可降解材料的子公司。
另外一家民营炼化龙头东方盛虹也在积极布局高端新材料。公司光伏级EVA产能90万吨/年、丙烯腈产能104万吨/年，产能位居国内前列；同时公司还布局了POE、PETG、工程塑料等产品，切入光伏、锂电、新能源汽车等高景气赛道。
“从恒力石化的可降解材料、荣盛石化的聚氨酯，到恒逸石化的锦纶、东方盛虹的光伏材料，大炼化龙头的第二增长曲线全部指向高端化工新材料。未来民营大炼化企业的竞争不再是炼油规模比拼，而是新材料赛道的技术、产能、客户之争。”上述研究员表示。
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